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  。欧莱雅旗下品牌尽管在我国高端商场体现微弱，但在群众商场面对国货品牌的剧烈竞赛。入股天然堂可以使欧莱雅更深化地浸透我国的群众商场，完善其在我国商场的品牌矩阵

  长时间重视消费赛道的基金司理刘明利对记者临时抱佛脚：“欧莱雅的入股无疑会提高商场对天然堂的决心，但出资者终究是会重视公司的基本面和成长性。天然堂需求验证自己可以战胜对单一品牌的依靠，完成可继续增加。”

  天然堂集团旗下具有天然堂、珀芙研、美素等品牌，掩盖护肤、彩妆、个人护理等全品类，但收入高度依靠主品牌“天然堂”。2022年至2025年上半年，天然堂品牌营收占比一直高于94%。

  在途径方面，天然堂的线上途径收入占比继续提高，从2022年的59.7%升至2025年上半年的68.8%；线%。

  一位化妆品经销商和记者说：“美妆品牌对线上途径的依靠添加，线下途径的确遭到很大冲击。线上途径以贱价、扣头为首要引客方法，线上途径若揉捏了线下途径的生存空间，品牌赢利也会受损。受线上途径的冲击，咱们也在测验转型，比方展开体验式营销、开展社区团购等新式出售形式。”

  依据弗若斯特沙利文的材料，以2024年零售额计，天然堂是我国第三大国货化妆品集团。现在，天然堂董事会由9名董事组成，包含4名履行董事：郑春颖，61岁，任首席履行官、履行董事兼董事长；郑春颖的两个弟弟，57岁的郑春彬、54岁的郑春威，担任拟定公司整体运营方案、战略及严重决议计划；郑春颖的妹妹，52岁的郑小丹任非履行董事。

  在股权方面，郑春颖、郑春彬、郑春威及郑小丹作为操控股权的人，有权经过创始人BVI公司及直接离岸控股公司于终究实践可行日期算计行使公司约87.82%的投票权。

  材料显现，郑春颖作为天然堂的创始人，1964年出生于辽宁省辽阳市一个农人家庭，后以辽阳市文科第二名的成果考入东北财经大学商业经济系。他在辽宁省辽阳市财政局忧虑10年后，于20世纪90年代辞去职务，干过电影放映、开过美容店，终究来到上海树立伽蓝集团并推出品牌“天然堂”。2023年，伽蓝集团更名为上海天然堂集团有限公司。

  依据招股书，天然堂的净赢利呈现“过山车”式动摇，2023年净赢利同比激增117%至3.02亿元，2024年骤降37.1%至1.9亿元。2025年上半年成绩呈现上升，净赢利达1.91亿元，超2024年全年，净利率为7.8%。

  有券商分析师向记者泄漏：“天然堂面对的是整个职业性的盈余压力。咱们在近期的调研中发现，多个国货美妆品牌都面对营收增加的问题，赢利空间被继续紧缩。”

  依据招股书，天然堂面对出售及营销费用高企的问题。天然堂2024年出售及营销费用同比激增12.9%至27.17亿元，占收入份额高达59%，相当于全年净赢利的14.3倍。相比之下，天然堂的研制投入显得单薄，2022年至2025年上半年累计研制投入仅3.48亿元，占营收的份额从2.8%降至1.7%。

  “研制投入缺乏是国货品牌的遍及短板。世界大品牌的研制费用率通常在3%至4%，药石之言基数更大。天然堂尽管具有喜默因等自研成分，但要与世界大品牌竞赛，还需求在研制上继续加码。”张薇说。

  一位出资银行人士对记者临时抱佛脚：“关于现在的天然堂来说，要害是要树立现代化的企业管理准则。引进欧莱雅等战略出资者后，估计天然堂会在公司管理方面做出改进。”

  某闻名PE消费赛道出资总监对记者坦言：“宗族企业的管理结构是长时间资金商场重视的要点。郑氏宗族算计持有超越80%的投票权，在这种高度集中的股权结构下，小股东的权益怎么保证是重要问题。”

  “天然堂的估值要害取决于能否翻开第二增加曲线。”长时间重视消费赛道的基金司理刘明利以为，“现在90%以上的收入依靠主品牌，这种结构或难以享用高估值溢价。”